Corrección y volatilidad: ya están aquí, y se les esperaba.

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Incertidumbre2Siempre que se viven jornadas de corrección nos invade un sentimiento de preocupación inevitable, pero no hay que olvidar que, en este caso, la llevábamos esperando más de tres meses. Razones había:

  • Excesivo optimismo en los mercados europeos para una recuperación lenta y frágil.
  • Estados Unidos superando niveles en máximos históricos en sus mercados de renta variable
  • Un dólar excesivamente depreciado sobre el euro, sin una realidad económica que lo respaldara.

De manera que no nos debería extrañar la corrección que están viviendo los mercados las últimas dos semanas. Una corrección sana además de esperada. Y es que a los niveles de precio que se habían alcanzado tanto en los mercados desarrollados de renta fija y renta variable muchos gestores, los que podían, se han mantenido en liquidez a la espera de una corrección que diera lugar a oportunidades más claras de inversión.

Los motivos de la corrección se centran ahora mismo no tanto en la más o menos cercana subida de tipos de interés en Estados Unidos que traerá volatilidad, si no en la situación de la Zona Euro. El crecimiento europeo se está debilitando. El FMI en su informe de Octubre señala  a la zona del euro como la única región del mundo con un 30 % de probabilidad de entrar en deflación, y un 38 % de probabilidad de entrar en una nueva recesión. Los síntomas son el alto nivel de endeudamiento, el deterioro del mercado laboral y la falta de crédito para las empresas. La última alarma se ha encendido con los malos datos macroeconómicos relativos a la economía alemana,, que es la locomotora económica de la zona euro.

Soluciones para la zona euro existen, por un lado aumentar el gasto en infraestructuras que dinamicen las economías y las modernicen, aprovechando la liquidez y los bajos tipos de interés. Por otro lado aprobar y aplicar políticas fiscales y  monetarias acertadas. Y por último nuevas reformas estructurales ( mercado laboral, pensiones y redimensionamiento del sector público) especialmente en los caso de Francia e Italia.

Para tener una mejor perspectiva y no dejarnos llevar por el miedo del corto plazo y de episodios recesivos pasados, conviene tener claro que la situación actual a nivel global poco tiene que ver con la vivida en los últimos años. Se ha avanzado de forma significativa hasta el momento, para tener hoy las siguientes perspectivas de crecimiento para 2015 según publica el FMI:

Para este año 2014 el crecimiento económico global se estima en un 3,3 % anual, el mimo que el año pasado. Sin embargo el ritmo de avance de la economía mundial aumentará y en el próximo año 2015 se espera que avance un 3,8 %. Será el resultado del crecimiento del 2,3 % de los países avanzados, y del 5,00 % de los países emergentes.

Estados Unidos: durante el próximo año seguirá siendo uno de los motores de crecimiento económico mundial. El FMI considera que EEUU crecerá un 2,2 % este año y un 3,1 % en 2015.

Países emergentes: Asia es la región que más avanzará, así el grupo ASEAN ( Filipinas, Indonesia, Malasia, Tailandia, y Vietnam) esperan uno de los crecimientos económicos más destacados. Le sigue China con un 7,1 % de crecimiento para 2015, e India que es la sorpresa dado que se prevee que crezca a mayor ritmo, de lo qu elo hizo en 2014, alcanzando un 6,4 % en 2015.

Por su parte Rusia y Brasil crecerán mas modestamente en 2015, un 0,5  y un 1,4 % respectivamente.

De forma que las perspectivas de crecimiento en general son buenas, el mayor temor viene por parte de la zona euro, y la incertidumbre y el riesgo (volatilidad)  en mi opinión viene ligado  al tiempo que tarden en adoptar las autoridades europeas las medidas oportunas antes apuntadas, y de esa forma no poner en riesgo el crecimiento tanto europeo como evitar la ralentización del crecimiento del resto del mundo.

Con este entorno de crecimiento global, aunque con matices como ya hemos visto, recortes en los mercados van a suponer oportunidades de inversión favorecidas por tres factores:

  • Gran liquidez existente por parte de los grandes  inversores.
  • Dada la circunstancia histórica de tipos de interés bajos, rozando el O %, las oportunidades de obtener rentabilidad en renta Fija son cada vez más limitadas, y esta circunstancias va a presionar a asumir un mayor nivel de riesgo hasta en las carteras más prudentes, lo que favorecerá a los mercados de renta variable.
  • Por último, si se aplican las medidas de estímulo económico por parte de las autoridades de la zona euro en forma de compra de deuda por parte del BCE ( Banco Central Europeo), esto supondría un respaldo a los precios de la renta fija europea.
  • Atención a los resultados empresariales del tercer trimestre que parece que pueden ser mejor de lo esperado.

Por supuesto que en este entorno habrá que ser selectivo , tanto en renta fija, como en renta variable, como en la elección de los gestores de fondos de inversión que sepan llevar a cabo esta selección de activos, adaptados al perfil de riesgo de cada inversor.

En las estrategias de inversión que lleve a cabo cada inversor no hay que olvidar que se hacen pensando en el largo plazo, y en activos que mantengan sus fundamentos para mantenerse invertidos en ellos.

Estaremos pendientes de los pasos que siguen las autoridades monetarias y los datos macroeconómicos y empresariales que se vayan publicando para mantener actualizadas nuestras estrategias, y en definitiva nuestras carteras.

Desearos un feliz otoño y estoy a vuestra disposición.

Gonzalo Vidal Lucena

 

 

 

 

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